信托探索参与PPP项目的可行性路径

信托公司可以凭借其丰富的股权投资经验优化PPP项目的识别、准备、实施过程和项目的后期经营管理，又可以利用其在金融市场“多面手”的角色为项目公司提供更为完善的金融解决方案。信托公司在发挥自身资本优势的同时，可以采取第三方委托管理、共同投资等方式与专业运营机构等产业资本合作参与PPP项目实施。

中信信托参与的唐山世园会PPP项目成功落地，开启业内首单由信托公司主导的PPP项目。

“投标唐山园博会还有其他的信托公司、基金管理公司等。从资格预审、正式评标到竞争性磋商，我们始终感觉到外部竞争压力的存在。”说起投票时的激烈竞争，中信信托方现在都记忆犹新。这一方面说明各方都看好这一项目，另一方面也表明各路资本对PPP的渴望。

据了解，此PPP项目投资集合资金信托计划总规模6.08亿元，期限长达15年。业内普遍认可“首单”的示范效应，然而能否作为信托公司普遍参与的模式或需时日。

期限15年 回报8% 项目优势并不明显

中信信托参与的唐山园博会项目期限为15年，预期社会资本投资回报率为8%，一些业内人士认为这一项目期限和收益并不占优势。那么，中信信托基于哪些考虑选择投标这一项目？

“我们十分认可唐山市目前在河北省乃至全国的经济地位以及京津冀一体化背景下的发展机遇，看好唐山市未来经济、社会、环境的全面发展。唐山世园会PPP项目对于唐山的城市转型具有标志性意义，唐山市政府为该项目实施给予了大力支持，政策配套和执行推动效率很高。”中信信托相关负责人表示。

此外，中信信托更看中的是通过世园会PPP项目，与唐山市进一步建立长期合作关系。据介绍，唐山市拟以“园艺博览会项目”为切入点，借助中信集团的综合资源，后续与中信信托就唐山市供水、供热、垃圾处理等PPP项目开展一系列深度合作。

据悉，中信信托为以社会资本受托人的身份参与此单PPP项目已做足了准备。一方面，充分运用信托投资方式的灵活性，提供多种类的产品设计方案，除传统的贷款等直接融资工具外，还可采用股权投资、夹层融资、资产证券化、收益权转让等方式为唐山市PPP项目提供建设资金及运营管理工作，提供了一揽子解决方案。另一方面，充分发挥中信集团综合产业优势，除提供项目建设资金外，中信信托还可利用中信集团的旅游、医疗健康、商业地产等资源为园艺博览会项目提供专业化的咨询、管理服务，有利于提高该项目运营效率及盈利能力。

产业资本 金融资本 谁更适宜参与PPP

尽管PPP模式炙手可热，但在迄今推出的PPP项目中，鲜有信托公司参与。

事实上，在《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》下发之际，信托界就开始关注PPP。业内认为，PPP作为拓宽基础设施领域投资渠道的方式，通过信托方式集合社会资金，以社会资本或债权人身份参与PPP项目，符合PPP模式强调与社会资本合作的精神。信托公司自身或委托专业运营方参与项目管理，也能够充分发挥其在资本和管理方面的优势，促进项目管理和供给效率提升。

但是，与传统的信政合作模式不同，按照PPP模式，产品没有政府信用背书，而且投资期限较长，收益亦不固定。所以对于信托而言，如何以一种可行的方式参与PPP模式尚有难度。

上述负责人表示，PPP项目要求社会资本在相应领域具备一定的资产运营能力，对于信托公司来讲需要一个积累的过程。PPP相关政策还在陆续出台和完善，各地在实际操作中对政策的解读和把握存在差异，特别是对于地方政府合同义务的确认和社会资本权利的保障也有待进一步落实。

还有业内人士认为，相比金融资本，产业资本凭借着对相关项目的熟悉更适合参与PPP项目。

对此观点，中信信托持不同看法。“产业资本和金融资本在参与PPP项目时各有优势，尤其是信托公司，可以凭借其丰富的股权投资经验优化PPP项目的识别、准备、实施过程和项目的后期经营管理，又可以利用其在金融市场‘多面手’的角色为项目公司提供更为完善的金融解决方案。信托公司在发挥自身资本优势的同时，可以采取第三方委托管理、共同投资等方式与专业运营机构等产业资本合作参与PPP项目实施。我们不仅仅将信托视为一种简单的金融工具，而是将其作为一种制度安排，提供一个整合各方资源优势的平台，希望和产业资本等各类机构展开合作。”上述负责人表示。

信托参与PPP 还有哪些问题待解

对于今后是否仍将大力开拓PPP项目，中信信托负责人予以肯定：“将发挥在PPP领域的先行优势，针对经营性、公益性等不同项目类型继续完善切实可行的合作机制，在合理把控风险的前提下，审慎严谨地对项目进行筛选，寻找PPP项目合作机会。”

其实，不论是PPP模式还是其背后所代表的基础产业蛋糕都足以让信托公司重视。一直以来，基础产业是资金信托的第二大配置领域，信托的长期资产配置功能与基础产业投资所需基金的长期性有较多契合之处。西南财经大学信托与理财研究所所长翟立宏认为，即使地方政府债务融资未来全部转化为市政债和PPP，从理论上来说也不会影响信托资金以适应性的有效创新方式介入基础产业建设。

那么，信托公司参与PPP项目，还需解决、完善哪些政策问题？

中信信托负责人提出，信托公司作为社会资本参与PPP项目，与地方政府作为平等市场主体开展项目合作，需要尽快完善PPP操作层面的制度和法规，明确政府权利义务边界，特别是针对政府违约的惩罚措施，使社会资本能够依法采取相应的救济措施。另外，PPP项目周期较长，为了落实地方政府财政补贴义务，需要推进涉及地方政府财政预算体制改革，特别是跨年度、中长期预算规划的建立。(来源：金融时报 )