长安聚焦（2015年12月7日) 及上周产品回顾（1130—1206）

长安聚焦

2015年12月7日

核心关注：海航投资拟定增募资120亿元，增资渤海信托，介入保险医疗；信托11月报:收益率加速下行

【政策监管】

◆【A股熔断机制将于元旦后正式推出，停市时间或缩短】

时间：12月4日丨来源：wind资讯

A股熔断机制方案已经确认，将于元旦假期后正式推出，征求意见期间业界反映的问题集中在熔断时间以及触发熔断的阈值等，主要考虑的是之前的版本对交易连续性影响较大；正式公布的熔断机制在这些问题上作了一些相应修改，比如触发熔断后的停市时间有所缩短。

◆【财政部正研究PPP税收优惠政策，主要聚焦流转税】

时间：12月5日丨来源：经济观察报

财政部正在研究PPP模式中的税收优惠政策，主要方向聚焦流转税，特别是政府和社会资本之间转让资产的交易环节税收。此次财政部研究的PPP税收优惠政策，主要涉及到政府和社会资本之间资产转让的交易环节。

◆【楼继伟：加快发展政府引导基金是实施供给侧改革重要举措】

时间：12月7日丨来源：wind资讯

财政部部长楼继伟近日在国家中小企业发展基金工作会议上表示，加快发展政府引导基金是实施供给侧改革的重要举措，今后重点应放在已设立基金尽快形成投资、发挥效益上来，不能盲目新铺摊子，不搞全覆盖。楼继伟说，下一步要明晰政府引导基金定位，合理控制基金规模与投向，将重点放在已设立的基金尽快形成投资、发挥效益上来，不盲目新铺摊子，不搞全覆盖。突出基金投资重点，产业上突出实体经济，加大对提高消费质量档次供给侧的支持力度，阶段上聚焦初创期、早中期企业，在区域上实事求是，统筹兼顾。此外，要构建规范的政府引导基金治理结构，通过专业化市场运作来实现政府引导目标。基金机制设计强化利益绑定，建立多元股权结构，严格履行公司章程和合伙人协议，真正按市场规律运行。

◆【地方债已发3.74万亿接近收官】

时间：12月4日丨来源：中国证券报

今年地方债发行工作已经进入收尾阶段，本周以来，仅福建省、青岛市昨日累计发行地方政府债券400多亿元。截至12月3日，年内地方政府发债规模总和已达37410.52亿元，离设定的年内额度上限3.8万亿元只余不到600亿元。在经济下行走势难改、就业和金融风险加大的情况下，地方政府债券发行规模的上升有其合理性，可能导致市场面临巨大的债券供给压力，阶段性对债市形成冲击，但预计明年货币政策仍将继续宽松，债券收益率仍有下降空间。

【信托同业动态】

◆【光大兴陇信托与环球医疗订立转让协议】

时间：12月4日丨来源：智通财经

环球医疗金融与技术咨询服务有限公司董事会宣布于2015年12月4日，公司的全资附属公司环球租赁(作为卖方)与光大兴陇信托(作为买方以及代表信托计划的受托人)就教育应收租赁款的转让签订对价约为人民币5.5亿元的转让协议。与本次转让相关，光大兴陇信托作为受托人，还将向中国境内的合格投资者进行推广并建立信托计划和向环球租赁购买教育应收租赁款。环球租赁将认购部分C类信托，对价约为人民币44.0百万元。

◆【海航投资拟定增募资120亿元，增资渤海信托，介入保险医疗】

时间：12月7日丨来源：华安保险

海航投资于今日抛出一份定增预案，拟定增募资120亿元，通过增资或收购之方式介入保险、信托领域，并拓宽投资范围至大健康领域。值得注意的是，资本运作颇为频繁的海航系旗下目前仍有渤海租赁、西安民生、易食股份等多家上市公司处于停牌筹划非公开发行等重大事项状态。定增预案显示，公司拟以3.95元/股向10名特定投资者非公开发行不超过30.38亿股，总募资120亿元，其中35.325亿用于通过增资取得渤海信托32.43%股权、22.996亿用于收购华安保险19.643%股权、29.248亿用于收购新生医疗100%股权、32.431亿用于补充流动资金。公司控股股东海航资本拟以现金及所持华安保险12.5%股权认购不少于42亿元，占本次总发行股份的35%。

◆【信托11月报:收益率加速下行】

时间：12月7日丨来源：新浪财经

根据格上理财统计，2015年11月，共48家信托公司参与发行，成立216只固定收益类集合信托产品，纳入统计的170只产品总规模为375.49亿元。产品数量环比上升47.95%，同比减少32.08%；产品规模环比上升59.87%，同比增长11.22%。11月集合信托产品成立数量、成立规模较10月双升。从产品收益水平来看，本月发行的产品存续期从6个月到6年不等，预期年化收益率从6.5%到12.4%不等，整体平均收益率为8.28%，较上月(8.83%)明显下降。收益率水平加速下行收益率水平加速下行。

◆【泽熙系信托产品遭客户赎回】

时间：12月6日丨来源：中国经济网

徐翔被采取刑事强制措施已一月有余，泽熙系阳光私募产品的命运也为市场持续关注。目前尚在运作的泽熙系产品有5只，其中华润信托3只，山东信托2只，这些产品在开放日曾遭客户部分赎回。数据显示，其中4只产品最新披露净值相比徐翔出事前均出现不同程度下滑。

【资管同业动态】

◆【11月偏股型基金表现不错】

时间：12月6日丨来源：中国日报

11月中国基金总指数上涨2.52%，上证基金指数上涨0.69。由于股市上涨，偏股型基金业绩表现不错。138只主动管理股票型基金平均净值增长6.09%，其中华安智能装备主题当月净值增长20.51%，涨幅居首。473只偏股混合型基金平均净值增长6.80%，其中长城优化升级净值增长22%，涨幅居首。596只灵活配置型基金平均净值增长3.32%，其中平安大华策略先锋净值增长23.76%，成为11月当之无愧的冠军。

◆【24家公募等待准生证，互联网公司和私募跨界潮起】

时间：12月4日丨来源：中国证券报

证监会网站信息显示，截至10月，共计有100家公募基金管理公司以及10家取得公募资格的资产管理机构，而提交了设立申请的新基金公司有24家。近年来阿里、腾讯、百度、京东等互联网巨头纷纷在金融理财领域积极拓展疆土，其中阿里更是通过收购天弘基金完成其在资产管理端的布局，同时也在力推蚂蚁金服旗下招财宝、蚂蚁聚宝等财富管理端品牌。

【今日产品发行信息】

资料来源：用益信托网。

【上周产品回顾】（1130-1206）

1、 数量规模

从产品成立情况来看，本周共 18 家信托公司参与成立 41 款产品，39 款产品公布实际募集资金，成立规模 99.07 亿元，成立市场有所回暖。较上周相比，产品成立数量减少至 41 款，而融资规模却大幅上升至 99.07 亿元，环比增幅高达 37.14%，产品平均规模由上周的 1.64 亿元上升至 2.42 亿元。本周成立市场回暖，但总体而言，信托市场进入四季度以来持续低迷，成立的产品数量及融资规模均大幅下降，信托公司业务开展乏力。

数据来源：用益信托工作室

2、 收益分析

从平均收益率来看，本周成立的信托产品预期年化收益率为 7.88%，较上周减少 0.39 个百分点，平均收益率持续下滑，受宽松货币环境影响，整个社会融资成本有所下降，预计未来信托产品收益还会下滑。从各期限平均收益水平来看，本周收益最高的为 2 年及以上期限产品，预期收益为 9.09%，较上周增加 9.09 个百分点；而 1.5-2 年期限产品平均收益为 8.35%； 1-1.5 年期限产品的收益仅为 7.35%，较上周下滑 1.48 个百分点；1 年及以下期限产品的收 益最低仅为 5.70%，较上周下滑 1.08 个百分点。产品收益继续下滑，已跌破 8.00%水平； 对于平均期限而言，不同期限产品其收益率出现不同程度下滑，信托市场正在遭遇“寒流”。

数据来源：用益信托工作室

3、资金投向分析

本周成立的 41 款集合信托产品中，基础产业融资规模排名第一，共成立 9 款产品，募集资金为 33.34 亿元，占总成立规模的 33.66%，环比上周下滑近 20 个百分点； 其他领域位居次席，共成立 15 款产品，融资规模 21.80 亿元，占总规模的 22.00%；本周房 地产共成立 6 款产品，募集资金为 17.68 亿元，占总成立规模的 17.85%；金融领域共成立 6 款产品，募集资金 14.31 亿元，占总规模的 14.44%；工商企业共成立 4 款产品，募集资金 11.94 亿元，占总规模的 12.05%。

数据来源：用益信托工作室

【上周产品关注】（1130—1206）

项目一

1.  项目名称：中泰信托——中泰-潍柴动力股票收益权投资集合资金信托计划

2.  项目规模：35000万元

3.  项目期限：12个月

4.  投资门槛：100万

5.  预期收益：9%-10.2%

6.  交易结构：信托资金集合运用于受让潍坊投资持有的7416 万股潍柴动力股票对应的收益权、潍坊投资按照约定对标的股票收益权享有回购选择权。

7.  项目亮点：

？  交易对手实力十分强大。潍坊投资是潍坊市最大的国有独资企业，AA级发债主体，旗下参股子公司32家，包括潍柴动力、潍柴重机、福田雷沃国际重工股份有限公司、潍坊港有限责任公司、山东国际信托投资公司等多家A股上市公司及知名企业，资产总额129.59亿元，实力背景强大。

？  标的公司实力雄厚。潍柴动力，是中国第一家在香港H股上市、并回归内地实现A股再上市的企业，中国最大的汽车零部件企业集团，截止2014年总资产854亿元，2013年营业收入达583.12亿元，实力非常雄厚，并且是AAA级发债主体，信用风险极低。

？  风控措施完善。价值12.53亿的政府现楼抵押担保，抵押率仅47.89%；4折受让的潍柴动力7416万股收益权；潍坊投资按约定提前缴存保证金，为其履行相应合同义务提供保障。

项目二：

1.  项目名称：华宸信托-北京总部基地特定资产收益权投资集合资金信托计划

2.  项目规模：40000万

3.  项目期限：12-24个月

4.  预期收益：7.8%-8.8%

5.  资金运用方式：信托资金受让北京中关村丰台园道丰科技商务园建设发展有限公司持有的特定资产收益权，用于总部壹号项目装修。

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  北京核心区位。丰台科技园基础设施运营主体，北京市丰台区国资委为该企业第二大股东。丰台科技园是丰台区最核心的城市产业功能区，北京市发展高新技术产业的重要基地和全国知名的总部经济聚集区。

？  优质抵押物。北京中关村丰台园道丰科技商务园建设发展有限公司以特定资产抵押。特定资产位于北京市丰台区南四环西路188号，包括玛雅岛酒店、下沉广场、地上会所经营性房产，抵押物合计估值109875万。其中：玛雅岛酒店，面积16007㎡，估值54650万，合34141元/㎡；下沉广场43822㎡、地上会所5273㎡，估值55225万。其中已出租22400㎡，租金1648万/年。

？  担保充分，具有财产保险。沈阳东北总部基地开发建设有限公司及北京玛雅岛酒店管理有限公司为本信托计划提供保证担保；北京总部基地开发公司将为本信托项目项下抵押物在本信托计划存续期内购买财产保险。

项目三：

1. 项目名称：厦门信托-三亚凤凰机场股权质押贷款1501号集合资金信托计划

2.  项目规模：6000万

3.  项目期限：18个月

4.  预期收益：7.6%-8.5%

5.  资金运用方式：信托资金用于贷款给海航机场集团有限公司，用于海航机场集团有限公司及其下属企业流动资金周转。

6.  投资起点：100万

7.  项目亮点：

？  凤凰机场享受海南经济特区税收优惠政策。对经海南中转出入境的旅客、货物可以享受一定程度的运价优惠；与我国有外交关系国家的公民持普通护照在海南口岸可以办理“落地签证”，部分国家的团体旅客，实行15天内“免签证”。 三亚丰富、独特的旅游资源和凤凰机场的国际航空地位，为三亚航空旅游市场创造了广阔的发展空间。随着海南第三、四、五航权的开放、“南海区域管制”移交三亚、三亚国际航路的开放，以及鼓励海南省外航空公司、国外航空公司进驻三亚等一系列优惠政策的出台，更加突显了三亚凤凰国际机场的特殊优势，三亚凤凰国际机场的国际航空运输地位和潜力更加突出。凤凰机场正逐步发展成为南中国海的飞行中转、备降枢纽，并为广大客户营造良好的经营环境和广阔的市场空间。

？  抵押充分。6000万股（对应出资额为6000万元）三亚凤凰国际机场有限责任公司股权质押，每股质押价格为1元（按其2014年未经审计的每股净资产1.77元，质押率为56.5%）。

？  担保方实力雄厚。海航基础产业集团有限公司提供连带责任保证担保。海航基础产业集团11月29日已公告借壳海南建设（600515），是海航集团旗下专注于基础产业投资建设运营的唯一平台，主要经营业务包括各类房地产项目的开发与建设、机场的投资运营管理等，依托海航集团丰富而多元化的产业资源，打造以海南岛为核心、国内外领先的基础设施领域全产业链投资运营商。集团是国内领先的基础设施项目投资开发与运营商之一，业务范围将包括各类地产项目的投资与开发、机场的投资运营管理，并将积极涉足港口码头、公/铁路网、管网、能源、综合交通枢纽、人工岛礁、海上保障基地等业务领域。