地方“稳增长”催热基建信托

    近两年，银行信贷收紧让很多行业出现了“钱荒”，信托行业又一次扮演了嫁接投资人和项目的“救世主”，业务量大增。3年前被叫停的基建信托搭上了“热销”的顺风车，由于预期收益率是同期银行存款利率的3倍，频遭“秒杀”。仅鲁信集团发行的基建信托存续项目就超过40个，融资规模超过200亿元。

    山东省科学院科技发展战略研究所所长李星洲认为，近期与地方政府关联密切的基建信托开始升温，一方面说明，各地为“稳增长”上马的项目缺钱，另一方面也反映出地方性融资平台债务集中到期，需要迅速融资，以解燃眉之急。但此轮基建投资的目的不应是为了GDP，而是为下一轮经济增长提供硬环境。

    200亿元投向基建
    据用益信托数据统计，上半年，基建信托的总成立规模达到701.48亿元，成立数量达304只，分别同比增长168.77%和101.32%。7月份，共成立信托产品112只，其中投向基础设施的有30只。

    据导报记者了解，截至今年6月底，鲁信集团共发行基建信托存续项目超过40个，融资规模超过200亿元，投资领域涉及轨道交通、路桥建设、电力、水务、市政园林等多个基础设施建设领域。

    基建信托的发起主体除了地方政府之外，也不乏国有和民营企业，这些融资项目多为初始投资规模较高的公路、电网和水利等。山东省国际信托有限公司（下称“山东信托”）先后为山东高速集团及其权属公司山东路桥、高速投资控股公司等融资近30亿元，用于山东高速公路、桥梁的开发、建设、维护和日常经营；省内最大的民营水务公司——银河水务股份有限公司通过山东信托发行了4期银河水务污水处理项目信托，募集资金超过1.3亿元，用于青岛、诸城等地的污水处理项目。

    预期收益率3倍于存款
    基础设施建设项目，因其资金需求量较大，投资回收期较长，社会资本及民间资本不愿也没有能力投资参与。山东信托副总经理周建蕖接受导报记者采访时表示，以资金信托的方式，引导社会资本、民间资本参与山东基础设施项目建设，既为山东重点基础设施建设项目解决了急需的建设资金，也丰富了投资者的理财渠道。

    基建信托和房地产信托一样都是高收益品种，今年上半年，基建信托最高收益率2年期可达到15%。7月份发行的2年期基建信托的年化收益率大部分在10%以上，平均为10.04%，基本上都是同期银行存款利率的3倍以上。

    据导报记者了解，相对于多地基建信托超过10%的高收益率，山东信托在收益率上相对较为“含蓄”，一般在9%左右。通过银行系统发行集合产品收益率则更低，在5%至8%不等。

    据悉，基建信托与地方政府有着千丝万缕的联系，部分项目有地方财政收入作为担保，但也并不意味着零风险。李星洲提醒说，基建信托风险一般由信托公司把控，取决于具体项目的运转情况以及背后政府的财政状况、融资平台公司的担保情况等。一般来说，基建信托大面积发生兑付困难的可能性不大，但基建项目建设周期一般较长，可能项目还没有开始盈利，甚至还没有完工，信托就已经到期，那时展期、偿还本金加部分收益或偿还部分本金就蕴含风险。

    谨防过热
    值得注意的是，3年前基建信托曾引发过一轮热潮，后因监管部门出台风险提示而陷入低谷。上周，银监会“窗口指导”政信合作，重申信托公司为仍在“名单”内的地方融资平台提供的融资，降旧控新，总量不得超过2011年末的规模。

    李星洲表示，基建信托升温，一方面是地方政府为了“稳增长”，由政府主导重大项目和基建投资能够在短期内迅速发挥效果，遏制经济下滑速度；另一方面也说明，地方政府面临较大资金缺口。上一轮扩张政策遗留的巨额债务需还本付息，新项目开工又需要大笔资金，而地方政府的两大收入来源——土地出让金和税收都不乐观。几大外部资金来源中，地方政府自主发债被叫停，央行也加强了对地方融资平台的贷款控制，信托成了为数不多的选择。

    李星洲建议，地方政府应从上一轮4万亿投资中吸取经验教训，GDP数据不应是各地政府投资的主要目的，而是利用这个机会，强化本地区基础设施建设，为下一轮经济增长提供良好的硬环境。
(来源：经济导报)