2005年中国信托行业大盘点

　　信托行业经历了2002年重新恢复以来的扩张激情之后，在行业自身与外部监管的双重要求下，从2004年下半年开始步入相对调整期。这一特征在2005年里得以延续。但是，信托行业在此阶段只是增幅放缓而非停滞不前，进行正常调整而非就此沉寂，行业依然保持着较快的发展速度和强大的创新活力，在金融产业与经济发展中发挥出越来越重要的作用。在新的一年到来的时候，我们特别邀请了业内部分专家对2005年信托业的发展和创新作了一个全面的回顾。
信托业：调整蓄势  酝酿突破

　　主持人：金立新
　　特约嘉宾：衡平信托  蔡雷  刘丽华

　　主持人：在2005年强化监管、严控风险的发展环境中，信托公司的资产规模继续保持着两位数的较快增长。能否就这一年信托公司主要业务的发展情况做一个描述？
　　刘丽华：2005年信托业的发展较之往年的高速扩张虽然速度有所下降，但数量与规模的绝对值都再创新高，使信托公司和集合资金信托产品的市场影响力不断增强。据不完全统计，2005年信托公司在其主流业务形态——集合资金信托业务上共推出446个产品，募集信托资金总额约450亿元。与2004年的339个产品、约350亿元的募集资金总额相比，产品数量增长率约为32%，资金规模增长率约为29%。
　　集合资金信托产品在资金投入领域上，基础及公用设施、房地产、金融证券依然位居前三甲。投向这三个领域的集合信托资金分别约为185亿元、172亿元和51亿元，分别占全部资金的41%、38%、11%，合计约占全部资金的90%。2005年我国固定资产投资继续保持在增长20%以上的高位运行，基础设施建设、房地产投资热度不减，由此可见信托业务与国民经济发展间的高度相关性。
　　在资金运作方式上，以贷款方式运作的资金规模约为320亿元，占总数的71%。其他运作方式包括股权投资、债权投资、贷款/股权组合投资、融资租赁、其他资产投资等，尚未体现出集中性的特点。信托行业仍受制于传统的信贷业务模式，符合未来发展要求的盈利模式有待积极探索。
　　在资金运作期限上，仍然以1至3年的中短期为主，适应了理财市场的现实状况。从产品预计收益率来看，一、二、三年期的集合资金信托产品平均预计收益率分别为4.44%、5.04%和5.12%，收益率水平与风险状况基本相适应。由于期限较短且绝对收益率水平较高，很多信托产品受到了投资者的追捧。
　　主持人：随着信托知识的普及、信托理念的深化和信托功能的展现，信托工具已为其他各类金融机构所重视、研究与应用，2005年的信托理财市场不再为信托经营机构所独美。对于理财市场您能否做一个回顾？
　　蔡雷：2005年2月20日，《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》正式颁布，商业银行可发起设立证券投资基金管理公司。此后工行、建行、交行等旗下的银行系基金公司陆续开业，商业银行由此进入到基金管理这一典型的信托业务领域。《商业银行个人理财业务管理暂行办法》从2005年11月1日起正式实施，更使商业银行可以直接开展信托模式下的综合类个人理财业务，金融综合经营的大幕由此正式拉开。
　　资产管理市场上的另一主力机构——证券公司也积极进军信托理财市场。2005年，经证监会批准的创新试点类券商所设立的集合资产管理计划从无到有，数量已达十只，募集资金规模达百亿元。此外，中金、广发等证券公司还开发出“中国联通CDMA网络租赁费收益计划”等模拟资产证券化的专项资产管理计划，并在交易所成功上市流通，其业务创新力度较之信托机构有过之而无不及。
　　尽管以上理财业务都并未使用信托称谓，但实质上都是以信托制度为基础的理财方式。加上资产规模早已过千亿元的证券投资基金业务，信托理财市场已经呈现出百花齐放、百舸争流的局面。
　　商业银行、证券公司大规模开展信托理财业务，既对中国信托理财市场上的传统主流机构——信托公司与基金管理公司造成直接冲击，也促使这一市场得以持续扩张并尽快走向成熟。不可否认，信托理财市场监管方面政出多门、多头管理的状况也日趋严重，亟待改善。
　　主持人：在各方的积极推动和共同努力下，一系列具有浓郁信托色彩的重大金融创新在2005年或瓜熟蒂落，或渐趋成型。对此，您能否做一个总结？
　　蔡雷：首先是资产证券化。4月21日，《信贷资产证券化试点管理办法》颁布。该办法明确规定了资产证券化试点采取特定目的信托机构（SPT）发行资产支持证券的方式进行。此后，一系列相关配套制度、管理办法相继出台。去年12月15日，由中诚信托、中信信托分别担任受托人暨发行人的国开行“开元信贷资产支持证券”、建行“建元2005-1个人住房抵押贷款资产支持证券”同时闪亮登场，分别以公开招标方式募集资金约42亿元和29亿元，并进入银行间债券市场。资产证券化的开闸在我国金融市场发展史上具有里程碑式的意义。对各家信托公司而言，其市场容量与发展前景不容忽视。
　　其次是企业年金管理。随着《企业年金基金管理机构资格认定暂行办法》于2005年3月1日起的正式施行，本年度一系列年金管理配套法规相继出台，我国企业年金管理的制度框架已经搭就，信托型的年金管理模式得以确定。8月2日，首批企业年金管理机构资格名单出炉，中诚信托、中信信托、华宝信托等3家信托公司获得了年金基金受托人这一年金业务中的核心业务资格。信托公司面前展示出又一具有巨大潜力的业务市场。
　　再次是房地产信托投资基金（REITs）。2005年末，领汇、越秀等房地产投资信托基金在港高调上市，引来资金与眼球无数，对于国内的金融业与房地产业同样产生了强烈的触动。事实上，国内以联华信托为代表的一批信托公司通过“‘联信·宝利’中国优质房地产信托投资计划”等集合信托产品一直在该业务上进行探索与尝试。REITs作为一种新型的房地产融资工具和金融产品，已逐步为监管部门和业内人士所认同。
　　此外还有社保基金、保险资金信托投资业务。12月23日，规模为30亿元社保基金首次通过中海信托公司投资于铁路基础建设，由此打开了社保基金进行信托投资的大门。保监会《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》也在年内多方征求意见并几易其稿，基本成熟，有望在短期内出台。
　　主持人：怎么评价2005年信托经营机构的情况？
　　刘丽华：喜忧参半。2005年，30余家信托公司根据监管要求披露了2004年年度报告，这是信托公司向规范化、专业化、透明化方向迈出的一大步。据统计，30余家披露年报的信托公司共计实现净利润8.2亿元。尽管这一利润规模还不算高，但和2004年证券公司整体性的巨额亏损、基金公司的微薄盈利相比，信托公司所取得的经营业绩还是值得充分肯定的。
　　股权变更、增资扩股、引入战略投资者是2005年信托行业一大热点现象，并取得了一定的实质性进展。如平安保险集团向平安信托增资15亿元使其资本金达到42亿元；中信信托资本金由5亿元增至8亿元；湖南华菱集团控股内蒙古信托并新注资2.8亿元；中铁工程总公司控股衡平信托等。
　　2005年里，部分信托公司已经展现出很强的经营活力。如中诚信托、中信信托同时获得了资产支持证券受托人和年金基金受托人两大创新信托业务的资格。在集合资金信托计划方面，位居年度产品发行前三强的信托公司分别是天津信托、湖南信托、深圳国投，分别高达46个、34个和26个，堪称年度三大新锐信托公司。行业内部强弱分化和强者恒强的“马太效应”开始逐步显现。
　　信托机构发展过程中也出现了一些不和谐的音符。5月13日，因受“德隆事件”影响，伊斯兰信托被停业；12月30日，金信信托因巨额资金漏洞等原因，被依法接管。
　　主持人：您对2005年的信托监管政策如何评价？
　　蔡雷：总体偏紧。与2005年商业银行推进改制上市、证券公司着力创新脱困等相比，信托行业的政策环境明显趋紧，防范风险、确保兑付成为年度信托监管工作的基调。一些推进行业发展的基础性政策措施，如分类监管、房地产信托管理办法等未能出台。偏紧的监管政策对于信托行业发展在短期内具有一定的制约作用，但从长期看，还是有助于行业的规范发展，利大于弊。