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创新类信托业务前景黯淡

    日前,据普益财富统计,11月份PE投资出现大幅下滑。业内人士表示,明年由于经济形势不稳定,创新类信托业务或将成为信托市场的生力军,但仍面临种种不确定因素。
  PE投资面临机遇与挑战。普益财富统计显示,11月份,信托投资产业的股权投资产品发行数量出现了明显的下降趋势,且11月是继6月份以来第二次出现零发行的情况。
  分析人士指出,目前为开展信托PE业务的较好时机,主要由于央行大幅度下调存款基准利率,导致了各类理财产品收益率下降,很大程度上影响了投资者的收益。在这种局面下,将资金投资于期限长、收益较高,风险也较高的信托PE产品,有助于规避目前低收益率的情况。此外,全球经济下滑导致股市的估值重心下移,使得PE能以较低的价格介入目标企业,获得估值相对便宜的股权。
  一方面是投资存在机会,但另一方面我国的私募股权投资仍面临重重困难。目前,我国私募股权投资退出机制极不完善,退出渠道高度依赖于所投资企业的公开上市,该比例超过了60%,而美国等发达国家私募股权投资通过并购退出的则高达70%以上。根据证监会研究中心的研究结果,2007年一季度共有9家私募股权投资投资的企业成功上市,而2006年以来17个私募股权投资投资退出的案例中,以IPO方式退出的有16个。退出障碍将大大影响了私募股权投资投资的回报率。
  尽管中国银监会2008年7月出台了《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》,为信托公司PE投资界定了门槛,明确了专家理财的身份,引入了财务顾问的角色,允许信托公司以固有资金参与私人股权投资信托计划。这再次表明,监管部门刻意将PE业务打造成为信托公司新的利润增长点;但证监会不支持信托资金参与新股上市,而信托私募股权投资退出机制又高度依赖企业上市,这对信托公司开展私募股权投资业务的制约和影响可能是致命的。
  上述种种问题,对2009年信托公司全面启动业务战略转型,开展私募股权投资业务已经构成严重障碍,极可能形成信托公司新旧业务转型的断层带,进而导致信托业发展周期的较大波动。
  银信合作前景黯淡目前,银信合作也面临更加严峻的形势;而此前,银信合作一直是支撑国内信托的半边天。截至2008年9月30日,在信托公司全部信托财产中,银信合作类信托产品的余额达到7236.02亿元,占全部信托财产的53.5%,超过一半。信托公司银信合作类信托资产从2007年末的45.94%上升到2008年三季度末的53.5%,占信托资产一半以上,甚至一些信托公司完全依靠银信合作类信托业务。2008年前三个季度银信合作类信托产品的余额达到7236.02亿元,占全部信托财产的53.5%,超过一半。
  中国人民大学信托与基金研究所执行所长邢成表示,通过银信合作,商业银行借助信托平台得以拓宽投资范围,信托公司借助银行平台突破营销瓶颈,无疑是信托理财产品和银行理财业务在2009年仍能保持对客户吸引力的主要原因。然而,进入2008年以来,银行理财产品的诸多隐患相继爆发,运营风险不断浮出水面,诸如"银行理财产品零收益"、"银行系QDII巨幅亏损"、"银行理财产品不透明"等引发各方争端和整体理财市场的混乱,一定程度造成本来就比较脆弱的中国理财市场面临巨大的市场考验、信任危机和监管风险,进而对以受托理财为主业的信托公司和主要依托银行开展的各类"银信连接理财信托产品"造成直接或间接的负面影响。
  此外《通知》中"商业银行开展综合理财服务时应通过自主设计开发理财产品"的要求,也将对信托公司产生一定影响。